2026年9月21日，国旅联合披露接待调研公告，公司于9月18日起接待长城资产、深圳招商平安、华谊资管、湖北宏泰、东方嘉富等28家机构调研。
公告显示，国旅联合参与本次接待的人员包括董事长何新跃、董事、总经理李颖、副总经理、董事会秘书彭慧斌。
调研方式为特定对象调研,现场参观，接待地点为1、江西润田明月山饮料有限责任公司生产基地,2、江西省宜春市袁州区温汤镇泉都北路26号明月山维景国际温泉度假酒店。
📋 调研详情
一、实地探访水源地
调研人员参观江西省宜春市温汤千年古井及润田翠天然含硒矿泉水生产基地，了解水源保护、取水、过滤、灌装全流程质控体系。润田以明月山温汤深层水源为核心，打造"润田翠"天然含硒矿泉水，产品执行 GB8537 天然矿泉水标准，以含硒、偏硅酸等矿物特征形成差异化；同步依托吉安东固高偏硅酸水源，构建"含硒+高偏硅酸"双水源产品矩阵。
二、何新跃董事长发言
董事长何新跃围绕"买到的是什么""未来怎么干"作介绍。润田深耕饮用水三十年，品牌积淀深厚，渠道覆盖多个省份、终端网络深入江西各县乡，布局多处生产基地。公司提出以"产业为本、资本为翼、整合为魂"为路径，目标是打造健康饮品产业集团。具体而言，就是构建"一基多品"的产品矩阵：纯净水基本盘持续做深做实，精耕江西、复制省外成熟经验，靠扁平渠道和先款后货模式提效率，把下沉市场的空间做深做透；矿泉水大力拓展、构筑壁垒，以明月山含硒、东固高偏硅酸及新水源储备为依托，重点拓展特通渠道与线上复购，抢占含硒矿泉水这一细分赛道；同步布局无糖茶等新品类，江西地标特色饮品轻资产试水，市场验证后再放大。与此同时，以稳团队、活机制、轻包袱三重保障护航，借助上市平台，推动润田从一家区域水企走向健康饮品产业集团。
三、投资者交流
公司董事会秘书彭慧斌就上市公司基本情况、润田经营基础及本次重组募集资金方案作介绍。自 7月完成润田实业资产过户及新增股份登记后，公司已形成以"包装饮用水为龙头，互联网数字营销和跨境电商为两翼"的业务格局。下一步，润田实业将按照"巩固江西，重点开拓东北、上海，辐射全国"的思路，力争推动江西市场深度精耕、北方市场复制江西经验、华东市场以高端含硒矿泉水实现突破。
投资者提出的主要问题及公司回复情况如下：
1、PET 涨价对公司生产经营影响如何，公司具体采取什么举措进行对冲？
回
答：PET是包装饮用水的重要生产原材料，公司通过低价锁定策略平衡供应、平抑成本波动。2025年年底润田实业已同相关材料供应商签订框架协议，并在低价位锁定一批 PET原材料。我们认为长期油价高位不属于常态，叠加前期低价锁定存货，就目前已发生期间看，原材料涨价对生产成本的影响相对可控。但全年影响仍取决于后续原油及 PET 价格走势，尚无法作确定判断，全年相关成本及经营业绩影响以公司定期报告披露数据为准。
2、原互联网数字营销及跨境购是否会剥离？公司未来分红规划如何？润田在饮用水这一块是基本盘，在其他饮料方面有没有规划？
回答：
1）在重大资产重组期间，公司已将重资产的景区运营业务转让至大股东，并保留现有新线中视（互联网数字营销）及海际购（跨境电商）两块轻资产业务。当前暂无处置上述两块轻资产业务的计划，但是两块业务的经营定位已从追求营收规模转向追求利润，并在 2026 年上半年基本实现盈亏平衡。未来，新线中视也将为润田提供互联网营销推广赋能，海际购助力润田拓展线上销售渠道。
2）公司作为国有控股上市公司，重视投资者回报。后续若公司满足分红条件，将严格按照监管规定，履行完整决策程序，落实分红相关安排。
3）润田采取多品类产品布局策略，借助广泛的终端网络嵌入苏打水、蜂蜜水、电解质水等饮品，同步布局无糖茶等新品类，江西地标特色饮品轻资产试水，市场验证后再放大，持续推动提升单网点产出效率。
3、如何看待公司现有估值？公司产业链及产能布局规划如何？大股东对上市公司未来业务增量的赋能计划？市场已经有竹、纸等新型包装材料，公司对包装材是否有其他变革规划？
回答：
1）本次重组润田实业 100%股权交易作价30.09 亿元，以收益法为评估结论，评估主要考虑历史业绩、品牌渠道价值及业绩承诺衔接等因素，相关静态估值可结合已披露历史数据测算。润田过往发展稳健，现在已进入到上市公司体系，我们将充分利用上市公司的优势，协同润田拓宽市场布局，巩固高端矿泉水领域优势与市场规模，持续发力推动经营业绩和投资价值提升。
2）润田现已拥有明月山含硒矿泉水、吉安东固高偏硅酸矿泉水等优质水源，其中明月山含硒矿泉水已签署长期独家供应协议，吉安东固矿泉水已取得采矿权和取水证，其他江西优质矿泉水水源地的相关工作也在积极推进中。优质的矿泉水水源是稀缺性资源，发展空间巨大，这是我们持续发力推动做矿泉水的底气。
3）江西省推动国资国企改革、盘活存量国有资产和发展大消费产业，为本次重组提供了政策环境。江西省重视本土消费品牌培育，省国资委系统各级党政机关均优先推荐使用润田产品；同时江西长旅集团旗下拥有 80 多家酒店、5 个景区，可为润田提供丰富的线下应用场景；此外，润田已在依托国资体系的广泛朋友圈资源，持续发力拓展 B端渠道。润田多年稳健发展与本次重组顺利完成就是赋能计划的直接体现。
4）当前，纸质替代 PET 作为包装材料行业应用极少，纸质材料需要额外喷涂化学防水层，叠加专利费后，综合成本远超PET材料，暂不具备大规模推广的经济性，且多数普通消费者仍更接受PET包装，公司暂不考虑大规模切换包装材料。
4、上海区域含硒水，后续从封闭渠道走向全流通的具体拓展措施有哪些？含硒水 30 万吨产能利用率提升后，利润的预期如何？
回答：
1）公司将选择性落地连锁新型渠道，转化物业管家为资源型经销商，并依托社区梯媒广告定向渗透周边小区，实现从现有封闭渠道逐步向半封闭的餐饮、茶室场景渗透，最终走向全流通。全流通渠道中，我们将优先推广 1 元、2 元的大众水产品，3 元含硒水暂不盲目大面积终端铺货。
2）30万吨含硒水产能利用率还有提升空间，产能可支撑未来3年的拓展需求。若后续产能饱和，公司也可通过申请新增水源资质、调整价格等方式消化缺口。
5、公司当前披露的润田实业业绩承诺是否偏保守，实际经营能否超额完成？后续资源投入侧重守基本盘还是拓展新渠道，茶饮等新品类、电商渠道的营收占比是否有明确目标？
回
答：重组评估阶段设置的业绩承诺根据评估预测确定，评估预测保持了一定谨慎性。原本设定的业绩对赌目标包含 2025年的 1.72 亿元，实际 2025 年 1-10 月已完成 2.24 亿元净利润（该数据已公开披露）。进入 2026 年以来，原材料成本上涨及部分地区受台风、强降雨等极端天气影响，对经营带来一定扰动，但公司通过渠道下沉、多品类组合及成本管控等措施积极应对。具体2026年度经营业绩以公司定期报告披露数据为准。
基本盘与新渠道都是我们要攻坚的，一方面，守住江西、辽宁两大区域基本盘，巩固一元水大众市场的领先优势，保障稳定现金流底盘。另一方面，将公域、私域平台转化为经销商去进攻新市场，例如，依托电商平台快渗透江苏、四川等传统线下渠道难以突破的空白市场。同时，电商部与线下区域经销商考核体系打通，线下经销商可运营线上平台服务 B端客户，实现线上线下渠道双向赋能。
本文根据交易所公告整理，仅供参考，不构成投资建议。
本文源自：市场资讯
作者：察微
