城市速写

白山是长白山腹地的“立体资源宝库”，也是吉林东部的生态屏障。2026年一季度GDP达120.86亿元，名义增长7.6%为全省最高，实际增长5.1%位列全省第二。这座常住人口仅80多万的地级市，正从“砍树挖煤”向“守山生金”切换——人参全产业链产值2025年达263.2亿元，矿泉水产能占全省80%以上，硅藻土探明储量3.7亿吨占全国一半以上。“十五五”锚定“五大产业”协同发展，全域旅游、医药健康、绿色食品、清洁能源、新材料五线并进。但资本市场的载体与产业体量之间存在极端反差——A股上市公司仅长白山旅游一家，与263亿人参产值和百亿矿泉水品牌价值形成鲜明反差。

上市公司排位

白山A股上市公司仅长白山一家，是吉林资本化率最低的市州之一。

长白山：市值约100亿元，白山板块的“全部”。2014年上交所上市，注册地长白山保护开发区池北区，主营旅游客运、旅行社及温泉水开发利用，旅游客运是核心业务。2025年营收7.88亿元、同比增长5.98%，归母净利润1.29亿元、同比下降10.33%，扣非净利润1.28亿元、同比下降15.63%。增收不增利的主因是营销费用增加和人工成本上升，沈白高铁开通带来的客流增量尚未完全转化为利润。2026年上半年营收2.77亿元、同比增长17.74%，归母净利润126.85万元、同比扭亏，火山温泉部落二期预计年底投运。体量偏小，100亿市值对应1.29亿年利润，估值已包含较高的客流增长预期，高铁通车后的客流转化效率和温泉部落的盈利贡献是核心变量。

注：白山市高质量发展民营经济报道显示，民营企业上市3户，其中主板上市1户、新三板挂牌2户。施慧达药业的“倍慧达”复方新药已报审，生物药中试车间进入验收阶段；长白山药业成功盘活全国独家品种“升白康复口服液”；临江健维二氢槲皮素产品获国家卫健委新食品认证。吉科软、汇参堂获批吉林省瞪羚企业，新资源食品获批雏鹰企业。这些专精特新企业是白山下一批IPO种子最集中的来源。

未来展望

白山“十五五”锚定“五大产业”协同发展，以沈白高铁通车为转折点推动生态资源的价值变现。

第一张牌是人参产业从“卖原料”向“卖药品、卖化妆品”的价值跃迁。白山市人参精深加工产品已涵盖药品、食品、保健品、化妆品、生物制品五大系列300余款800多个品种，“抚松人参”区域公用品牌估值达206.3亿元。正在构建“7+3”人参产业发展体系，举办“白山—横琴”人参文化周推动人参产品走向粤港澳市场。这条主线上目前没有白山本土的上市主体，施慧达药业和长白山药业的资本化动向是核心跟踪点。

第二张牌是矿泉水与硅藻土/玄武岩新材料的规模化放量。长白山是世界三大黄金水源地之一，农夫山泉、泉阳泉等龙头企业扎根白山，矿泉水品牌价值突破百亿元。新材料方面，玄武岩年产1000吨中试车间和万吨拉丝生产线正加速推进，硅藻土深加工向高品质工业品延伸。这两条主线的产业厚度正在积累，但利润主要归属农夫山泉等外地上市公司和场外企业。

第三张牌是沈白高铁通车后的文旅流量变现。2025年9月高铁开通后，北京到白山仅4小时、沈阳1小时通勤，首个“十一”假期游客184.67万人次、同比暴涨近四成。白山正与沈阳、抚顺、通化、延边及长白山保护开发区联动打造沈白高铁沿线城市旅游联盟，推动“过路流量”变“本地留量”。长白山旅游是这条主线上唯一的上市载体，温泉部落二期的投运和客流转化效率决定它的业绩弹性。

投资小结

白山板块的核心特征是“一只旅游股扛门面、人参与矿泉水千亿产业在场外”。长白山旅游是唯一可交易的A股标的，100亿市值对应1.29亿年利润，2026年上半年扭亏和营收增长17.74%是积极信号，但扣非净利润同比下降15.63%说明主业盈利能力尚未实质性改善，温泉部落二期的投运是下半年最大的业绩变量。

白山真正的资本变量不在现有A股里，而在施慧达药业和长白山药业的资本化动向上——施慧达的复方新药报审和生物药中试车间验收，长白山药业盘活全国独家品种，两家药企代表了白山从“人参原料”向“医药健康”延伸的产业方向。选股逻辑：短期盯住长白山旅游的客流转化和温泉部落投运节奏，中长期跟踪施慧达药业的新药审批进展和吉科软、汇参堂等瞪羚企业的上市辅导进度。白山从“长白山下低调小城”向“人参医药+矿泉水品牌+全域旅游”多极驱动切换的过程，才是这个板块最大的长期叙事。