图为玉龙雪山冰川公园索道 本报记者 邓敏敏 摄
□ 本报记者 曹 燕
近期，多家景区类上市公司陆续公布2026年半年财报，整体呈现出总量增长、增速放缓、业绩分化的态势。简单来说，就是大盘在涨，但各家景区冷暖不一。其中，黄山旅游发展股份有限公司（以下简称“黄山旅游”）营收9.88亿元、宋城演艺发展股份有限公司（以下简称“宋城演艺”）营收9.62亿元。
中国旅游报社记者梳理发现，以黄山为代表的知名山岳型景区营收表现较为稳健，收入主要依赖门票和索道，尤其是索道业务贡献了绝大部分利润，且景区转型体验经济的叙事已经展开，努力开辟第二增长曲线。以宋城演艺为代表的景区则倚重旅游演艺产品，在面对游客需求变化、市场竞争加剧的挑战时，主动求变、持续更新，努力保持其市场吸引力。
以黄山等为代表的知名山岳型景区——
整体稳健 “做大”“做透”
2026年上半年，知名山岳型景区表现整体稳健，在面对市场波动时，表现出较强的抗风险能力和业绩韧性。究其原因，这种稳健与山岳型景区的资源属性密切相关。
在中国旅游报社记者采访过程中，有业内人士提到，知名山岳型景区正在告别流量红利、迈入质量驱动新阶段，其中一些景区不断开拓酒店、茶业、文创等业务，构建全产业链来对冲单一业务的风险，把一座山“做大”“做透”。
独特性稳固基本盘
在近期发布的半年财报中，黄山旅游实现营收9.88亿元，同比增长5.11%，净利润1.30亿元，同比增长2.94%。安徽九华山旅游发展股份有限公司（以下简称“九华旅游”）实现营收约5亿元，同比增长3.43%；净利润约1.52亿元，同比增长7.27%。峨眉山旅游股份有限公司（以下简称“峨眉山A”）呈现“营收微降、利润微增”的平稳状态，营收下降3.12%，净利润微增1.07%。长白山旅游股份有限公司（以下简称“长白山”）实现营收同比增长17.74%，虽然净利润只有126.85万元，但同比扭亏。其中，长白山增长势头较好，受益于冰雪旅游热以及2025年9月28日沈白高铁开通，景区大交通的改善，让北京、沈阳的游客前往长白山的时间大幅缩短。
知名山岳型景区收入主要依赖门票和索道，尤其是索道业务贡献了绝大部分利润。峨眉山A半年财报显示，峨眉山景区上半年进闸人数196.74万人次，门票与索道业务构成现金流基石，其中索道业务毛利率维持高位。但金顶索道改造提升工程导致高山区实施客流管控，其核心的索道业务收入因此下降了6.54%。
“黄山、峨眉山、长白山等名山大川，具有独一无二的景观价值。这种资源是垄断性的，无法被复制或替代。游客要去看迎客松，就只能去黄山。”河南省老君山文化旅游集团有限公司副总经理张鹏远说，这种独一份的吸引力，为知名山岳型景区提供了稳定的客流基本盘，门票和索道则是游客游览刚需。这种消费模式受消费潮流变化影响很小，为景区提供了稳定充沛的现金流。
扩容量打开新空间
一位知名山岳型景区业者告诉记者，索道毛利率高达80%左右。以黄山旅游为例，上半年面临客单价压力，黄山旅游的索道业务毛利率依然稳居高位。半年财报显示，黄山索道及缆车业务的毛利率为74.22%。丽江玉龙旅游股份有限公司（以下简称“丽江旅游”）的半年财报显示，索道运输业务毛利率为87.16%，上半年实现收入2.05亿元，占总营收的49.02%，是公司的绝对收入支柱。
但是，“景区游客承载量是有限的，索道的运力也存在上限”。首都师范大学资源环境与旅游学院旅游管理系教授刘爱利说，这也解释了为什么很多山岳型景区业绩增长乏力。当游客量达到峰值后，如果新业务跟不上，公司的成长性就会大打折扣。如果一家公司的利润主要依赖索道业务时，一旦索道经营出现波动，整个公司的业绩都会受到冲击。
因此，不少知名山岳型景区亟须摆脱索道依赖症。其中，一些景区正在通过扩容新索道、整合区域资源等方式主动突围。过去几十年，黄山主要靠南大门迎客，旺季拥堵是老难题。今年6月，黄山东大门正式开放，东海索道同步运营，这是黄山发展史上的重要一步，游览面积增加，也为游客提供了新选择。
面对九华山景区客流分布不均问题，九华旅游则通过新建和升级索道，拓展核心景区的接待能力。新建的狮子峰索道仍在施工，建成后预计年均贡献营收1.11亿元。新索道将打通景区北部通道，有效分流中部客流压力，实现景区扩容。
九华旅游还在推进区域资源整合。九华旅游以3280万元收购池州石台白鹭湾旅游发展有限公司100%股权，并计划增资共2.7亿元，布局安徽池州区域的旅游资源。这被认为是从单一山岳景区向区域性综合文旅平台转型的一步，有助于打开新的成长空间。
强联动培育增长点
近些年，知名山岳型景区在稳固山上“门票+索道”基本盘的同时，将业务触角延伸至山下多个产品业态，构建覆盖游客全旅程的产业链生态，培育第二增长曲线。
旅行社业务、宾馆酒店业务承担着延长游客停留时间、提升综合消费的功能。记者梳理发现，峨眉山A的旅行社业务表现亮眼，上半年营收948.39万元，同比增长97.59%，在主动整合在地资源、引导客源方面功不可没。此外，峨眉山A旗下拥有近2000公顷高山标准生态茶园，“峨眉雪芽”品牌在上半年联合华润雪花跨界推出了精酿茶啤，希望收获年轻消费群体的喜爱。
长白山在四季运营和提升游客沉浸式体验方面下了不少功夫。山上聚焦天池蓝冰、长白冰瀑等自然景观打造避暑休闲品牌。山下打造丰富的消费场景，例如，在二道白河镇打造粉雪小镇，包含云顶天宫雪雕等《盗墓笔记》IP实景、雪谷穿越等项目。冬季的长白山是知名滑雪度假目的地，深挖“粉雪”资源，举办粉雪节，推出雪地摩托穿越、火山温泉等体验，让冷资源变热产业。
近年来，长白山着力打造体育文旅IP。环长白山森林自行车联赛、天池云路登山赛等颇有口碑。另外，长白山依托世界地质公园优势，打造系统化地质科普研学体系，开设主题研学课程，研学游成为增长新引擎。
黄山旅游也在积极投资建设温泉度假酒店、滨江路酒店等项目，并推动旗下“徽商故里”等徽菜品牌的发展。虽然花山谜窟、太平湖等山下景区及餐饮板块目前仍有亏损，但公司正通过山上山下联动、丰富体验等方式努力减亏。
记者了解到，黄山旅游还在不断利用科技手段提升运营效率和游客体验，培育新质生产力。半年财报显示，今年上半年，黄山AI旅行助手已服务用户约350万人次，覆盖游客游前、游中、游后全流程，在提升体验的同时带动了消费。
张鹏远也提到，黄山的情况较为特殊，黄山这些年一直致力于山上山下联动深化产业布局，希望跳出单一的景区逻辑，与整个黄山市的文旅发展深度绑定。
“知名山岳型景区的业绩下限很高，同时上限也很有想象力。”一位景区业者总结，知名山岳型景区正在告别流量红利、迈入质量驱动新阶段，景区还是要靠自身的创新发展，为游客提供安全、放心、有当地文化味道的高品质产品和服务，转型体验经济，发展的韧性才会增强。
旅游演艺是景区营收的利器——
常演常新 正视挑战
成立于上世纪90年代的宋城演艺以“主题公园+文化演艺”为模式，旗下运营多个千古情景区及上百台演艺秀，是“中国演艺第一股”“全球主题公园十强企业”；陕西旅游文化产业股份有限公司（以下简称“陕西旅游”）是2026年A股上市的文旅企业，核心产品为华清宫景区的实景演出《长恨歌》；2025年底在港交所上市的印象大红袍股份有限公司（以下简称“印象大红袍”），是港股首家“实景演艺股”。
旅游演艺通常被认为是景区营收的利器，但面对日益分散、挑剔、追求互动的市场，这些公司也在谋求新的改变。
面临新一轮市场考验
宋城演艺近期公布的半年财报显示，营业收入9.62亿元，净利润3.47亿元。无论是营收还是净利润，都稳居行业第一梯队。
如果把时间线拉长看，以“主题公园+文化演艺”为经营模式的宋城演艺在经历了2024年的全面复苏和盈利高峰后，2025年和2026年上半年业绩下滑，也反映出整个旅游行业面临的共同挑战。
宋城演艺半年财报提到，报告期内国内文旅市场整体呈现总量稳步复苏、结构持续分化、终端消费承压的复合型发展态势，行业入局主体持续增加，市场竞争愈发激烈，“量增快于价涨”格局延续。报告认为，当前文旅行业处于政策赋能与市场阵痛并存的转型换挡期，短期仍面临消费动能不足、竞争加剧的市场压力。尽管政策红利持续释放，但终端消费承压仍对公司经营形成拖累。
从占营收比重最高的旅游演艺业务看，运营近30年的杭州宋城景区收入同比下降19.84%，成为公司业绩下滑的主要原因之一。宋城演艺管理层此前曾提到，杭州宋城剧院运行多年，略显陈旧，演出空间不足，亟须一次大规模的整改提升。
社交平台上，一些游客反映，杭州宋城景区有的剧场屏幕老旧，厕所等基础设施设置不合理。针对此类情况，宋城演艺提到，杭州宋城景区目前正在进行内部整改升级，后续将按计划在相关地块实施改扩建，整体将形成内容层次更丰富、体验时间更长、服务配套更完善的闭环式演艺度假区。在不考虑不可预见因素的情况下，整体建设周期约为两年。
宋城演艺的核心产品是结合各地文化特色推出的“千古情”演出，被称为“一生必看的演出”。不只是杭州宋城景区，全国多个城市的“千古情”项目，均在上半年出现不同程度的营收下滑。
从半年财报看，九寨千古情、丽江千古情、三亚千古情等项目承压明显。这3个城市均为知名旅游目的地，除去天气因素对远程客源出行决策的影响，在中国主题公园研究院院长林焕杰看来，宋城演艺“主题公园+文化演艺”的模式运行多年后面临产品老化、审美迭代的挑战，较难满足当下游客偏爱的平价、沉浸式、强互动的体验需求。即便是热门旅游城市的“千古情”项目，吸引力也会下降。
竞争加剧叠加天气因素
作为《长恨歌》的运营方，陕西旅游半年财报显示，营业收入4.19亿元，同比下降18.85%；利润1.25亿元，同比下降39.01%。
《长恨歌》演艺收入是陕西旅游收入的贡献大户，常年保持在50%以上。针对业绩下滑的原因，陕西旅游表示，一方面，一季度《长恨歌》设备升级改造阶段性停演，高毛利演艺业务收入缺失；另一方面，二季度演出恢复运营，但区域旅游市场竞争加剧、客流复苏不及预期。
如果把时间拉回到十多年前，旅游演艺确实是景区“点石成金”的法宝，它直面传统观光游的痛点——游客停留时间短、夜间消费少。从“一张票”到“一条链”，最经典的案例就是《长恨歌》，这部旅游演艺把华清宫从一个普通景区变成了璀璨的夜经济体验场。一场演出，延长了游客的停留时间，并带动周边的酒店、餐饮、购物等消费。
“《长恨歌》品质精良，但西安大型驻场演出达20多部，大家抢的是同一拨游客的注意力和时间，市场竞争非常激烈。”深圳大学旅游与新业态发展研究中心研究员刘杰武说，《长恨歌》推出至今已有20年，项目更新变得重要。半年财报中也提到，除了舞台技术、设备更新外，景区还围绕国风文化主题增加花车巡游、NPC互动等体验内容。
天气因素也是一个不容忽视的原因。《长恨歌》《印象大红袍》均为户外实景演出，天气是最大的不确定性因素。遇到极端天气，不仅直接影响当天的票房收入，还可能引发退票和投诉。
《印象大红袍》在上半年面临挑战，营收和净利润双双下滑，其中净利润同比下跌超过75%。半年财报提到，业绩下滑主要由于报告期内的游客人数及观众入场人次较2025年同期大幅减少，而造成游客减少的原因则主要是上半年出现预期之外的极端恶劣天气；另外，与团体参观活动减少也有关系。
《印象丽江》也面临同样靠天吃饭的风险，但今年同期天气相对平稳，没有出现极端情况，加上运营优化，实现了营收同比增长10.04%。
市场新风向带来挑战
“主要是市场风向已经改变。”刘杰武说，十多年前，一场精良的大秀就是强大的品牌IP，能成为游客选择目的地的决定性因素，而现在“小而美”的沉浸式体验正在获得越来越多游客的青睐。
景区也关注到这些变化，并积极改变。华清宫景区与《长恨歌》IP深度融合，推出NPC互动、诗词擂台、华服巡游、实景剧本娱乐等，让游客从看景到入戏，并积极拓展境外和研学客源。另外，以演出经典场景为灵感的比翼连枝文创日历、华清宫光影木雕灯、长恨歌文化盲盒等，让游客把对演出的美好记忆带回家。
这两年，宋城演艺也开始大量引入NPC互动，甚至邀请多位知名影视明星到景区扮演NPC，努力制造“回忆杀”话题和沉浸感。
业内人士提到，知名旅游演艺本身依然是利润核心，文创、沉浸式体验等衍生产品，目前还处于有增长、但尚不能取代演出的阶段。但主动求变就是积极信号，常演常新才能带给游客惊喜。
纵观以旅游演艺为主营业务的公司市场表现，依赖单一演艺项目尤其是户外实景演出的公司，抗风险能力较弱，而产品多元、能协同发展的公司，则展现出更强的韧性。
在当前重资产项目普遍承压的背景下，宋城演艺的轻资产输出表现亮眼，成为重要的增长引擎。半年财报显示，宋城演艺的“设计策划费”收入即轻资产输出，上半年实现了184.84%的同比增长，且毛利率高达96.92%。在林焕杰看来，“这说明‘千古情’品牌和创作能力在行业内有较强的变现能力”。
宋城演艺轻资产版图不断扩大。目前，宋城演艺轻资产项目包括宜春明月千古情、三峡千古情、青岛丝路千古情等，已陆续开业。
“轻资产模式就是输出品牌、管理和创意。这避免了巨额资本开支，极大地降低了公司的财务等经营风险。”林焕杰说，尽管出现了业绩下滑的情况，但是宋城演艺在景区类上市公司中依然赚钱能力很强，净利润规模在景区类上市公司中稳居前列。宋城演艺“主题公园+文化演艺”模式可复制，其提供从策划到运营的一揽子解决方案，能将“千古情”这个成熟品牌和创作能力快速落地，在当地打造一个有影响力的文化地标，可见市场对其品牌和专业能力有一定认可度。
面对游客需求变化、市场竞争加剧的挑战，旅游演艺能将品牌和创意能力变现，可降低重资产风险。另外，围绕旅游演艺IP，打造沉浸式互动消费场景，常演常新，让游客能参与其中并产生情感联结显得尤为重要。
