张杰｜作者

消费食评原创｜出品

成都人管它叫华西，昆明人叫雪兰，青岛人叫琴牌，杭州人叫双峰，合肥人叫白帝，宁夏人叫夏进，山东人叫朝日唯品……这些名字散落在大江南北，各自守着一方人的味觉记忆，但它们早就成了一家人。

乳制品行业这两年过得并不轻松，常温奶价格战轮番上演，消费复苏节奏温和，不少乳企陷入“营收停滞、盈利承压”的困境。

但有一家四川起家的乳企，交出了一份反差感十足的半年成绩单。

8月底，新希望乳业（简称：新乳业，002946）发布2026年半年报，报告期实现营业58.13亿元，同比增长5.20%；母净利润4.65亿元，同比却涨了17.24%。

利润增速差不多是收入增速的3.3倍，行业大环境承压的背景下，为什么它能做到利润逆势走强？

答案藏在席刚16年前那个看似“很轴”的选择里。

“被税收打了折”的利润

财报显示，公司上半年所得税费用1.10亿元，算下来实际税率从去年同期的11.1%一路飙升到18.8%。

因为税收政策执行标准变化，上半年多交了约一个亿的税。据测算，剔除税收扰动影响，

公司税前利润实际同比增长约27%，核心经营利润的增速超过20%。

表明公司的经营质量正持续改善，上半年利润表现被税收“打了个折”，但依然足够出色。

亮眼的利润，并不是靠投机得来，来自于业务结构的主动取舍。

报告期内，

新乳业的“鲜酸双强”矩阵——低温鲜奶加特色酸奶——收入实现双位数增长

，液体乳主业做到55.43亿元，同比增长9.40%，明显跑赢大盘整体5.20%的增速。

低温鲜奶凭“新鲜、营养”的双重优势，增速持续领跑液态奶大盘；而富含益生菌、乳铁蛋白的功能性产品，正成为新的消费热点。

公司整体表观增速偏低的原因，是公司主动收缩了低毛利的其他业务（外部代工及原奶贸易类业务），拉低了整体营收的账面增速。

毛利率方面，2026年上半年达到29.73%，高于2024年全年的28.36%和2023年的26.87%。原奶价格下行带来的成本红利仍在持续兑现。

《中国食物与营养发展纲要（2025—2030年）》已把发展低温奶写进方向，定下2030年人均奶类年消费47公斤的目标。

风，是往“鲜”这边吹的。

新乳业能接住“风”，靠的是一整套名为“八鲜”的全链路体系——从鲜奶源、鲜订单、鲜生产，到鲜配送、鲜送达，把鲜拆解成可管控的每一个环节，才让低温生意既跑得出量、又守得住质。

从销量看，上半年销量增长11.07%，比收入增速高出一截，说明

份额里带着“以价换量”的成分

。原料端直接材料占成本七成多且同比还在涨，液体乳毛利率30.32%，同比下降1.95个百分点。

数据显示，

公司上半年研发费用约0.18亿元，同比下降31.08%

，在公司反复强调“生物科技、数字科技”双轮驱动、依托院士专家工作站和省级重点实验室进行科研攻关的企业来说，这个下滑幅度值得关注。

席刚的十六年

用并购拼出一张全国鲜奶版图

十六年前，伊利、蒙牛在常温奶领域已是“双寡头”格局，市场份额占据行业半壁江山。

彼时的新希望乳业还只是一家地方性小乳企，不少子公司仍在亏损。

席刚2010年接手乳业板块时，面对的是几乎无解的题。

全国市场早被两大巨头用常温白奶和天量广告钉死了格局，行业里戏称“两超多强”。一个区域品牌，凭什么正面硬刚？

他做出一个在当时看来很“轴”的选择：

不做常温奶，专攻低温鲜奶。

一个当时尚不起眼、巨头尚未完全覆盖的市场。

低温鲜奶讲究时效、冷链和本地化，恰恰是巨头渠道下沉最吃力的地方，也恰恰是一座城市里那些熟悉本地口味的老牌乳企的主场。

别人把牛奶做成像水一样到处铺货的标准品，新乳业偏要把它做成“当天产、当天喝”的鲜货。

一盒低温鲜奶保质期短则几天、长则十来天，全程要冷链，卖不出去就是损失。

2011年前后，新乳业在成都推出全国第一瓶“只卖当天”的24小时鲜牛乳，从灌装完成到消费者买到手，全部压缩在24小时之内。

在当时看来，这近乎是在刀尖上跳舞，却埋下了“鲜战略”最重要的一颗种子。

确定方向之后，新乳业没有选择从零开始建厂、从零打造全国品牌，而是走上了并购整合的拼图模式。

十几年来，像拼图一样把一个个地方乳企纳入版图。四川的华西、云南的雪兰和蝶泉、青岛的琴牌、杭州的双峰、合肥的白帝、河北的天香、宁夏的夏进、山东的唯品……

每一块拼图背后，都是一方水土和几代人的记忆，每个地方品牌保留自己的历史和口味。

新乳业把一个个老牌乳企收入麾下，保留地方品牌的名字与本土口味，同时输出总部的研发、奶源、供应链体系，搭建起“新希望母品牌+地方子品牌”的双层运营模式。

2019年新乳业登陆A股后，这套打法明显加速。

并购带来了全国性的网络，但也留下一笔客观的商誉。截至2026年中报，商誉9.92亿元，占总资产11.69%，这既是过去收购的印记，也是考验企业整合能力的一张成绩单。

十几年沉淀下来，版图已经成型。

到2026年上半年，公司全国布局17家乳制品加工厂、12家规模化牧场，奶牛存栏超过5万头，自有和参股奶源能满足约六成需求。

席刚押了十几年的“鲜”，终于从一句口号，长成了实打实的护城河。

坚持低温的长期主义，也收获了行业的认可。2026年7月，新希望乳业成为国内乳业当中首个个拿下德勤与《哈佛商业评论》联合评选的BMC中国卓越管理公司白金奖的企业。

评委会评价道：“当行业内多数企业扎堆奶粉、奶酪、常温奶赛道内卷的时候，这家企业十几年深耕低温鲜奶，坚持做难而正确的事。”

走到现在，新乳业的目光已经不止于国内市场。2026年4月，新乳业正式向港交所递交H股上市申请，冲击国内第一家A+H两地上市乳企。

送奶工变少

西南乳企要抢上海人的奶瓶子

如果说“鲜战略”是第一仗，渠道变革就是第二仗。

这一仗，普通人感受最深。

不少人的童年记忆里，都有凌晨骑着三轮车的送奶工，挨家挨户上门投递玻璃瓶鲜奶。

订奶入户（DTC），曾经是低温奶最核心的渠道，有温度，但很重，人力成本高。时代在变化，消费的场景也在发生巨大迁移。

今年上半年，新乳业经销商数量从3078家降到2995家，半年净减83家，

传统经销体系在收缩。

另一边，逛山姆会员店、零食折扣店，手机上下单即时零售，都成为购买乳制品的主流场景，

新乳业正在快速拥抱这些新兴渠道。

投资者交流中，公司透露：旗下朝日唯品已有三款自有品牌产品在山姆渠道销售，其中百香果青瓜风味发酵乳表现尤为突出；上半年以零食折扣为代表的新零售业务快速布局、加速发展，引领大盘增长。

最直观的变化，体现在区域数据上。

西南是新乳业的大本营，但2026上半年，

华东地区营收19.11亿元，同比大涨19.03%，营收占比从29.05%提升到32.87%，规模已经快要追上西南大本营，而西南的增速仅有2.32%。

华东正在逼近、甚至有望取代西南，成为新乳业新的增长引擎。

一个总部在成都的企业，硬是在长三角把奶瓶子抢出了声势。

增长一方面来自产品创新，新品在华东市场表现良好；另一方面正是渠道布局加速，会员店、零食折扣店、即时零售等新兴渠道快速放量。

但这不代表它放弃了传统订奶入户的基本盘。在成都、杭州等核心城市，新乳业持续落地鲜奶进社区活动，推行限时送达、配送入户服务，持续提升新客续订率与老客复购率。坚持传统DTC与新零售两条腿走路。

渠道变革背后，是新乳业对一线放权的执念。

席刚曾表示，他更愿意把后背交给“听得见炮声的人”，公司给到区域总经理充分的权限，权责甚至高于不少总部高管，实现研产销本地化，大大压缩新品从想法到上市的周期。

送奶工的身影慢慢变少，但低温鲜奶，换了货架、换了下单方式，依旧渗透进普通人的日常生活，新乳业的全国化故事，正在一步步从规划变为现实。

从成都诞生的第一瓶24小时鲜牛乳，到山姆货架上出圈的发酵乳；从夹缝求生的地方小乳企，到拼起一张遍布全国的本土乳企版图；从扎根西南大本营，到在华东市场高速突围，同时谋划A+H的资本蓝图。

新乳业走过的这16年，就是国内消费企业的一个缩影。

在巨头的挤压之下，不硬碰同质化的价格内卷，选择一条更难、但更适合自己的赛道，一边坚守老业务的基本盘，一边紧跟消费浪潮完成转型。

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